或对政策利率下调有一定影响

2020-01-24 14:05

一方面,当前市场利率向贷款利率的传导不畅。前期货币市场和债券市场利率整体下行幅度不小,央行改革完善lpr形成机制,主要目的就是疏通货币政策传导机制,让贷款市场报价利率(lpr)及贷款利率对先前市场利率的下行予以更多反映。在改革的功效得到更多展现之前,直接下调政策利率必要性不强。

首先,物价总体趋稳,但存在结构性上涨,或对政策利率下调有一定影响。海通证券首席经济学家姜超表示,从全国居民消费价格指数(cpi)的情况看,尚不满足政策利率下调应具备的条件。

另一方面,当前是否调整政策利率水平,需综合考虑多种因素及未来可能的形势变化。目前,需要考虑的因素至少就包括食品价格、人民币汇率、宏观调控节奏及预留政策空间等。

再者,降准之后紧接着“降息”,可能引起“大水漫灌”的误读。在lpr与mlf利率挂钩后,mlf利率变化将通过lpr影响信贷定价。华创证券首席宏观分析师张瑜认为,降准实施后随即下调mlf利率,释放的宽松信号过于强烈。

其次,下调政策利率对汇率影响也需考虑。民生证券首席宏观分析师解运亮认为,人民币贬值与“降息”存在一定替代效应,下调mlf利率不必急于一时。

最后,当前经济有下行压力,但尚无失速风险,特别是近一段时间,无论是宏观还是产业,政策层面已加大逆周期调节力度,央行降准、专项债额度提前下达提前发行等均有望在四季度发挥作用。不宜一下子把“子弹”打光,不妨先让降准、专项债等逆周期政策“再飞一会儿”。